Центробанк представил новую систему определения курса доллара и евро

Банк России разъяснил, как планирует определять курсы валют после введения санкций против Московской биржи.

По информации издания «Ведомости», ЦБ разработал специальную методологию для определения курсов доллара и евро. Согласно этой методологии, курс валют будет определяться на основе информации о внебиржевых сделках между банками, совершённых в течение дня до 15:30 по московскому времени.

Однако ЦБ не будет учитывать все данные от кредитных организаций. Регулятор принял решение исключить из расчётов экстремальные значения курса, которые значительно отличаются от среднего диапазона. В частности, по формуле, разработанной ЦБ, не будут учитываться крайние значения курса доллара и евро.

Экстремальными курсами ЦБ предлагает считать нижний 25%-ный персентиль за вычетом разницы между максимальными и минимальными значениями, умноженной на коэффициент 1,5. Например, если нижний 25%-ный курс составит 90 рублей за доллар, а верхний 75%-ный — 95 рублей, то минимально учитываемой границей будет считаться 82,5 рубля за доллар.

Такой механизм необходим для снижения рисков манипуляций на валютном рынке. Он позволяет избежать ситуаций, когда два или более игрока проводят между собой сделку такого размера, которая может существенно повлиять на официальный курс.

После отбора значений из среднего диапазона, Банк России проведёт их «взвешивание», учитывая величину транзакции. Это означает, что сделки большего размера будут иметь большее влияние на официальный курс, чем более мелкие.

Ещё один важный аспект — моделирование Банком России стрессового сценария с точки зрения курсообразования. ЦБ допускает, что в валютном рынке может участвовать крайне малое число банков — менее трёх. В таком случае, если сделки заключаются между двумя игроками, в расчёте будут учитываться результаты не только текущего, но и предыдущего дня.

Представитель ЦБ сообщил, что началась неделя тишины перед заседанием совета директоров. Поэтому комментарии по поводу курсообразования регулятор сможет предоставить только после публикации решения по ключевой ставке.

12 июня США ввели блокирующие санкции против Московской биржи, Национального клирингового центра и Национального расчётного депозитария. Граждане и компании больше не могут покупать и продавать доллары США и евро на бирже, но могут продолжать проводить сделки через российские банки.

Ранее Банк России определял официальный курс доллара и евро на основе результатов торгов на Московской бирже. Теперь же регулятор устанавливает значения, исходя из информации на внебиржевом рынке.

Центральный банк подчеркнул, что курс рубля остаётся единым и рыночным, однако круг данных для его расчёта изменяется. Банк объяснил, что международные и внутренние валютные рынки большинства стран являются внебиржевыми.

Банк России отметил, что биржевая торговля валютой не является обязательным условием для конвертируемости национальной валюты, свободного обращения иностранной валюты и рыночного курсообразования. В сообщении говорилось, что курс рубля к ключевым валютам определяется балансом спроса и предложения валюты, полученной от внешнеторговой деятельности, и не зависит от торговой площадки, на которой заключаются сделки.

Председатель Банка России Эльвира Набиуллина ответила на вопрос об увеличении спреда по курсам валют. Она подчеркнула, что ЦБ учитывает все риски курсообразования после введения санкций, которые привели к прекращению торгов долларом и евро на Московской бирже.

Набиуллина признала, что колебания курса в течение дня увеличились и могут быть разные курсы по разным внебиржевым сделкам. Она объяснила, что из-за прекращения сделок с долларами и евро на бирже возникла фрагментация. Однако механизм фильтрации сделок с помощью отсечения крайних значений должен снизить риски фрагментации. Набиуллина пообещала внимательно следить за ситуацией на валютном рынке.

Начальник отдела инвестиционной аналитики «Ренессанс Банка» Павел Журавлёв отметил, что механизм фильтрации сделок с помощью отсечения крайних значений приближает процесс курсообразования к биржевому. Он пояснил, что когда на рынок выходит крупный игрок, это может в краткосрочной перспективе повлиять на курс. Отсечение крайних значений позволяет автоматически корректировать условное движение рынка на этапе расчёта.

Руководитель управления развития клиентского сервиса ФГ «Финам» Дмитрий Леснов добавил, что чем больше диапазон цен, тем более волатильным становится курс. Он согласился с тем, что метод отсечения с помощью квантилей делает курс более предсказуемым и менее волатильным. Однако такой подход может вносить некоторую погрешность в расчёт среднего курса, особенно если отклонившаяся от средней сделка гораздо больше по величине всех остальных вместе взятых.

Несмотря на адекватность подхода Центрального банка, метод определения курса по внебиржевым сделкам отличается от тех, которые использовались ранее при биржевых торгах. Если оценить курс доллара с помощью его стоимости на мировом рынке по отношению к юаню, а затем через кросс-курс юаня к рублю на Московской бирже, то разница с официальными значениями Центрального банка составит 1,5–2%. Это очень много с точки зрения возможностей арбитража.

Однако агрессивные заявки на покупку и продажу наблюдаются и сейчас на внебиржевых торгах. Можно ли назвать такие заявки манипуляцией? Этот вопрос остаётся открытым.